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ago 6, 2019
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Seis Etapas de Jesus de Soto do Ciclo de Negócios Austríaco

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De: BRADLEY THOMAS

Um breve resumo do ciclo de negócios apresentado na tradição da Escola Austríaca.

Ciclos de boom e busto não são uma característica inerente de uma economia de mercado. Os economistas da Escola Austríaca argumentaram convincentemente, durante um século, que os ciclos de negócios são o resultado de distorções monetárias na economia criadas pela criação de dinheiro artificial ou fiduciária e pela falsa expansão do crédito resultante.

Mises, Hayek e Rothbard são talvez os proponentes mais conhecidos desta teoria. Um trabalho não revelado, mas incrivelmente perspicaz no Ciclo de Negócios Austríaco que rivaliza com o trabalho desses grandes é o livro de 1998 de 1998 de Jesus Huerta de Soto “Dinheiro, Crédito Bancário e Ciclos Econômicos”.

Cobrindo tudo, desde a natureza legal (ou ilegal) do banco de reservas fracionárias até a teoria do banco livre, até uma crítica da teoria keynesiana, o trabalho de de Soto é tão completo quanto esclarecedor. Com relação específica ao ciclo de negócios, possivelmente a análise mais útil é a decomposição do ciclo de negócios de Soto em seis etapas. O livro inteiro é certamente intimidador para o leigo, mas para iniciantes curiosos que procuram uma explicação introdutória da teoria austríaca do ciclo de negócios, a compreensão desses estágios fará com que você seja mais inteligente do que 99% dos políticos e economistas de esquerda.

Estágio Um – Fase de Expansão

A fase de expansão do boom é iniciada pela criação de moeda fiduciária pelo banco central (o Federal Reserve, no caso dos EUA), que é injetado na economia sob a forma de fundos para empréstimos. Isso permite que os bancos concedam crédito não garantido por economias reais, mas evocados do nada.

A maior parte da moeda fiduciária é criada pelo Fed através de operações de mercado aberto. Esse processo envolve o Fed comprar títulos do governo de propriedade de bancos, de modo que os bancos trocam títulos do governo relativamente ilíquidos por um aumento nos saldos de caixa que podem ser emprestados. Mas o Fed não usa nenhuma das suas reservas em dinheiro para pagar os títulos, mas digitalmente cria dinheiro novo para creditar aos bancos que vendem os títulos. Dinheiro fora do ar.

Além disso, o sistema bancário de reservas fracionárias permite que os bancos emprestem crédito em um montante muito maior do que a quantia original criada pelo banco central. Por exemplo, se as exigências de reserva sobre os bancos forem de dez por cento, os bancos podem alavancar, digamos, um milhão em dinheiro novo do Fed em dez milhões em novos créditos para as empresas.

A principal diferença entre esse processo e a extensão do crédito apoiado por economias reais é que não há sacrifício por parte dos poupadores na economia. Quando os consumidores estão realmente economizando, haverá uma queda nos gastos de consumo. Sob a recém-criada expansão do crédito fiduciário, não há queda nos gastos de consumo porque as pessoas não estão colocando uma parcela maior de seu dinheiro em poupança.

A oferta adicional de fundos para empréstimos reduz artificialmente as taxas de juros na economia, porque uma maior oferta de fundos emprestáveis ​​leva os bancos a competir por tomadores de empréstimos, baixando a taxa de juros.

Estágio Dois – Expansão Continuada

Como resultado da infusão de fundos adicionais para empréstimos e taxas de juros mais baixas, as empresas aumentam seus empréstimos para investir em bens de capital, tipicamente bens de capital mais duráveis. Como de Soto observa, “por isso os empresários correm para lançar projetos de investimento como se as economias reais da sociedade aumentassem quando, de fato, isso não aconteceu”.

As taxas de juros que refletem as condições reais do mercado desempenham um papel de coordenação. As baixas taxas de juros sinalizam que os consumidores têm menor preferência temporal e, como tal, estão adiando o consumo agora em favor da poupança. Essas economias geralmente se traduzem em aumento do consumo futuro.

Taxas de juros mais baixas atraem os empresários a investir em bens duráveis ​​porque o financiamento é mais barato e faz com que mais investimentos pareçam lucrativos. O investimento está mais focado em setores que são mais sensíveis à taxa de juros, tipicamente bens de capital mais duráveis ​​(e alguns bens de consumo duráveis, como habitação) porque são financiados com empréstimos de longo prazo.

Em suma, taxas de juros baixas encorajam os empresários a investir em ganhos de produtividade que produzirão maior produção no futuro, ao mesmo tempo em que refletem as preferências dos consumidores para adiar os gastos de consumo para o futuro.

Os planos intertemporais de consumidores e produtores estão em harmonia – se as taxas de juros refletirem as condições reais do mercado.

Estágio Três – Fase de Crescimento

O aumento da demanda por bens de capital duráveis ​​aumenta os preços dos insumos utilizados para produzir esses bens de capital, a saber, mão-de-obra e recursos naturais. Tenha em mente que, como os gastos do consumidor não diminuíram, não há recursos produtivos sendo liberados do setor de bens de consumo. Como resultado, há muito mais dinheiro buscando uma oferta relativamente fixa de bens de capital duráveis, ajudando a elevar seu preço.

Em seu livro, De Soto explicou: “… quando a expansão do crédito ocorre sem o apoio de um aumento prévio na poupança, nenhum meio original de produção é liberado dos estágios mais próximos do consumo”.

O crescimento e a lucratividade do setor de bens de capital elevam os salários no setor de bens de capital.

Com a disseminação do crédito facilitado ajudando no crescimento do setor de bens de capital (e muitas vezes da habitação), a especulação no mercado de ações se torna mais difundida, alimentando aumentos no mercado.

Estágio Quatro – Fase de Crise

Como a preferência temporal dos consumidores não mudou, a taxa de gastos de consumo em relação aos gastos de investimento não é deprimida por uma maior preferência pela poupança. Os ganhos adicionais de empresários e trabalhadores no setor de bens de capital são direcionados para mais gastos do consumidor.

Devido ao aumento da demanda por bens de consumo provenientes daqueles com maiores salários e lucros no setor de bens de capital, escreveu De Soto, os preços dos bens de consumo aumentam mais rapidamente do que os salários – em termos relativos – nas indústrias de bens de consumo.

Como resultado, aparecem os lucros contábeis no setor de consumo, aumentando a demanda por investimentos nesses setores. Um cabo de guerra para recursos entre indústrias de bens de consumo e indústrias de bens de capital segue. Neste ponto, a economia está em um ponto de inflexão, à beira de uma crise causada por uma das duas situações (ou muitas vezes uma combinação de ambos): uma crise de crédito ou uma crise real de recursos.

O aumento dos preços ao consumidor eleva a bandeira vermelha do Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) para a expansão do crédito e conter a crescente onda de inflação. Como resultado de níveis mais baixos na oferta de fundos para empréstimos, as taxas de juros aumentam. O crédito para negócios torna-se menos prontamente disponível e o empréstimo é mais caro. Uma crise de crédito surge.

Além disso, o aumento da demanda por recursos no setor de bens de capital supera a capacidade dos produtores de criá-los, dada a quantidade relativamente fixa de recursos remanescentes nessas indústrias. Essa crise real de recursos força os preços dos insumos a aumentar – fazendo com que mais investimentos pareçam não lucrativos.

Estágio Cinco – Fase de Depressão

À medida que uma quantidade maior de produtos acabados é trazida ao mercado como resultado do aumento mais rápido no investimento em bens de capital, os vendedores encontram um nível insuficiente de demanda do consumidor porque não há um aumento no pool de economias reais para eles usarem.

Como De Soto escreveu: “A crise e a recessão econômica revelam que um número altamente significativo de projetos de investimento financiados por novos empréstimos criados pelos bancos não é lucrativo porque não corresponde ao verdadeiro desejo dos consumidores”.

A situação é exacerbada pelo aumento das taxas de juros, dos salários e do preço dos insumos nas indústrias de bens de capital. Menos investimentos e expansões de negócios são embarcados.

Os trabalhadores das indústrias de bens de capital são demitidos em números significativos, as empresas saem do negócio em um ritmo crescente. Os empréstimos não são reembolsados, os padrões bancários são montados, causando um congelamento de crédito.

A economia entra em recessão e o pessimismo se espalha. Os empresários precisam liquidar seus maus investimentos; reajustes devem ocorrer, um novo arranjo de capital e trabalho para refletir as novas condições de mercado é necessário.

Estágio Seis – Fase de Recuperação

Para que a recuperação ocorra, são necessárias economias genuínas para impulsionar novos investimentos em padrões de produção que se alinhem às preferências do consumidor. É preciso permitir que os preços dos recursos produtivos se ajustem para refletir novas realidades, para permitir uma reorganização mais rápida dos recursos para criar uma estrutura de produção sustentável.

Se os novos investimentos forem construídos sobre a expansão do crédito a partir da criação de moeda fiduciária, no entanto, isso inicia a primeira fase do próximo ciclo de negócios.

 

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